- スカイ（旧MakerDAO）は、80億ドルのバランスシートとS&P B-の信用格付けを活用し、ハイパーリキッドのステーブルコイン「USDH」の基盤構築を提案した。
- 先月4000億ドルの取引高を処理したハイパーリキッドは、USDHの発行者を募集している。
- スカイの提案には、4.85%の利回り、22億ドルの償還流動性、そしてハイパーリキッド上のDeFiへの2500万ドルの投資が含まれている。
ハイパーリキッド（Hyperliquid）のネイティブステーブルコインであるUSDHを発行する権利を巡る争いに、新たに有力な参加者が現れた。
スカイ（Sky、旧MakerDAO）は、USDHの運営権獲得に向けた提案を提出した。その提案は、80億ドル（約1兆1600億円、1ドル=145円換算）のバランスシート、7年間の運営実績、そして分散型金融（DeFi）プロトコルとして史上初となるS&PのB-格付けを背景としている。
USDH powered by Sky
— Rune (@RuneKek) September 8, 2025
The best stablecoin offers so much more than just a stable medium of exchange – it should also deliver highly efficient returns, generated by actively developing, building and growing the ecosystem it lives in.
By using Sky to power USDH, the Hyperliquid…
先月、約4000億ドル（約58兆円）の取引を扱ったハイパーリキッドは、USDHの運用権を競う発行体を募集していた。
同取引所は55億ドル（約7975億円）相当のUSDコイン（USDC）を保有しており、これは当該ステーブルコイン供給量の約7.5%に相当する。この契約はDeFi分野で最も収益性の高いものの一つだ。バリデーターは9月14日に投票を行う予定で、ハイパーリキッド財団（Hyperliquid Foundation）は棄権する。
スカイの提案は、競合他社が追随できない特徴がある。ハイパーリキッドで保有されるすべてのUSDHに対して4.85%の利回りを提供するとしているが、これは米国債を上回る利率だ。収益はHYPEの買い戻しと支援基金に充てられる。
さらに、ペグ安定モジュールを通じて22億ドル（約3190億円）の即時償還流動性を約束しており、機関投資家が大規模な取引を安心して行うことができる。
利回りと流動性に加え、スカイはエコシステム投資を約束している。提案には2500万ドル（約36億2500万円）の「Hyperliquid Genesis Star」が含まれ、これは、10億ドル以上のTVL（総預かり資産）を集めているスカイのトークンファームSparkをモデルにしている。
スカイはこれがハイパーリキッド上のDeFiが刺激され、数十億ドルの預かり資産を呼び込む可能性があると述べた。さらに、年間2億5000万ドル（約362億5000万円）以上の利益を生むネイティブ買い戻しエンジンをハイパーリキッドへ移行することを約束した。
他の入札者は異なる提案を行っている。
パクソスは準備金収益の95%をハイパーリキッドのHYPEトークンの買い戻しに充てる方針を打ち出し、規制対象発行体としての10年の実績を強調した。フラックスは「コミュニティ優先」モデルを提案し、財務収益の100%をユーザーに還元し、自社の取り分をゼロとするという。
ステート・ストリート（State Street）、ヴァンエク（VanEck）、ムーンペイ（MoonPay）が支援するアゴラ（Agora）は、純収益の100%をHYPE買い戻しまたはハイパーリキッドの支援基金に充てることを約束し、中立性を強調した。
ストライプ（Stripe）傘下のブリッジ（Bridge）と連携するネイティブ・マーケッツ（Native Markets）は、ストライプのテンポ（Tempo）・ブロックチェーンやウォレットプロバイダーのPrivyの所有権に関連する潜在的な利益相反について、コミュニティからの反発に直面している。
エセナ（Ethena）も独自の提案を示唆しており、バリデーターは数日後に開催されるバーチャル投票に向けて、激しい競争を目にすることになるだろう。
今回の投票は、USDHの構造（Genius準拠か、ユーザー収益型か、Hyperネイティブか）だけでなく、ハイパーリキッドの金融基盤が既存のステーブルコイン大手、DeFiネイティブの新興企業、あるいはブロックチェーン進出を図る企業系決済会社のいずれと結びつくかを左右することになる。
｜翻訳：CoinDesk JAPAN
｜編集：井上俊彦
｜画像：Shutterstock
｜原文：Sky Pitches Genius-Compliant USDH Stablecoin With $8B Balance Sheet and 4.85% Yield
