- 中国の投資家は、国内株購入のために過去最高の2兆2800億元を借り入れ、2015年のピークを上回った。
- 信用取引の急増は、上海総合指数が今年15%上昇するなど、株価上昇に伴うリスクオンムードの高まりを反映している。
- 株価上昇にもかかわらず、経済成長の減速とデフレ圧力は、負債によるポジションにリスクをもたらしている。
中国の投資家が国内株購入のために借り入れた金額が過去最高を記録し、暗号資産（仮想通貨）を含む世界市場にリスクオンの兆候をもたらしている。しかし暗号資産トレーダーは依然として慎重な姿勢を見せている。
ブルームバーグによると、中国国内株式市場における信用取引残高は月曜日に2兆2800億元（約45兆6000億円、1人民元=20円換算）に急増し、2015年の過去最高記録である2兆2700億元（約45兆4000億円）を上回った。
信用取引とは証券会社から資金を借りて証券を購入する取引形態であり、投資家のリスク選好度と市場への信頼感を反映するレバレッジ取引の一種だ。
この信用取引残高の記録的急増は、継続中の株価上昇局面における強いリスクオン姿勢を裏付けている。上海総合指数は今年に入り15％上昇し、S&P500種指数の約10％上昇を上回っている。一方、より広範なCSI300指数は14％上昇した。
しかし、データ追跡会社のマクロマイクロ（MacroMicro）が指摘するように、この新高値は経済成長の減速を背景に発生している。2015年当時、中国のGDPが比較的堅調だった頃とは状況が異なる。
マクロマイクロはXで「CSI300は10年ぶりの高値だ。縮小する経済の中で借りた金が株を追いかけている」と指摘した。現在の上昇は2015年よりも抑制された様相で、AI（人工知能）や半導体以外の幅広いセクターへの参入が見られ、より大きな預金基盤が一定の支えとなっていると付け加えた。
「しかしデフレ圧力が企業の価格決定力を蝕み続けている（将来利益は2.5%減だ）。企業が価格を引き上げられない状況では、負債で資金調達したポジションのリスクが高まる」と同社は指摘した。
中国株における過去最高水準の信用取引残高の解消は、大幅な変動を引き起こす可能性があり、世界市場全体に影響が波及する恐れがある。
暗号資産市場は適度なリスクオン
暗号資産業界全体の信用取引残高を測る標準的な指標は存在しないが、トレーダーはレバレッジ需要を測る指標として永久先物の資金調達率（ファンディングレート）をよく用いる。このレートはレバレッジポジションの維持コストを示し、リスクに対する市場のセンチメントを反映する。
現在、上位25の暗号資産の資金調達率は5%から10%の間で推移しており、トレーダーの間で中程度の強気レバレッジが存在することを示している。これはレバレッジをかけたロングポジションへの需要はあるものの、市場参加者は楽観とリスク管理のバランスを取りつつ慎重な姿勢を維持していることを示唆している。
｜翻訳：CoinDesk JAPAN
｜編集：井上俊彦
｜画像：Shutterstock
｜原文：Record Margin Debt in Chinese Stocks Signals Risk-On Momentum for Global Markets and Bitcoin
