- ビットコインの最近の下落は、アルトコインへの移行ではなく、市場全体のレバレッジ解消の一環だ。
- ビットコインの下落にもかかわらず、アルトコインは目立った強さを見せておらず、シーズン到来がなかったことを示している。
- オンチェーンデータは、アルトコイン・サイクルに典型的な混雑や手数料の急騰がなく、安定した取引状況を示している。
ビットコイン（BTC）は今月急落し、ドミナンス（支配率：市場全体に占めるBTC時価総額の割合）も低下した。
ドミナンスの低下は、投資家がビットコインからアルトコインへ資金を移している兆候と解釈されることが多く、「アルトコインの季節」到来の憶測を呼んでいる。
しかしアナリストは、この下落が単純な資金移動を示すとは限らないと警告する。むしろ市場はリセット段階にあり、BTCからアルトコインへの単純な移行ではなく、より広範な再調整が進んでいると彼らは見ている。
アナリストによれば、価格データ、クロスペアのパフォーマンス、オンチェーン活動はすべて、アルトコインシーズンの始まりではなく、着実なレバレッジ解消のサイクルを示唆しているという。
CoinDeskのデータによると、BTCは過去1カ月で16％近く下落し、支配率は61.4％から58.9％に低下した。イーサリアム（ETH）、カルダノ（ADA）、ドージコイン（DOGE）、ソラナ（SOL）などのトークンはさらに深刻な下落を記録している。
XRP/BTCは数少ない堅調なペアの一つであり、ETH/BTCも小幅な下落にとどまっている。これは広範な主導権の移行ではなく、選択的な回復力を示すものだ。市場はリスクオンへの移行ではなく、10月の清算から始まったレバレッジ解消を吸収している。
「今月のビットコイン下落は、10月の清算で始まった一般的なレバレッジ解消を反映している。それ以来、レバレッジが解消されるにつれ、市場は徐々に下落を続けている」と、ヘックス・トラスト（Hex Trust）のマーケット責任者、ロヒット・アプテ（Rohit Apte）氏はテレグラムのインタビューでCoinDeskに語った。
アプテ氏は、アルトコインの季節にはまだ至っていないと指摘する。相対的に見て大半のアルトコインはビットコインやイーサリアムを下回るパフォーマンスだからだ。
「アルトコインへの持続的な資金移動には、まず主要コインの価格が安定する必要がある」と同氏は続けた。
オンチェーン指標もこの見方を裏付ける。
BlockscoutがCoinDeskに提供したデータによれば、イーサリアム・エコシステムは活発だが過熱状態ではない。
Blockscoutのデータによると、現在注目されるネットワークはBaseであり、1日約1900万件の取引を処理している。コインベース（Coinbase）のLaunchpadやSmart Walletツールに牽引され、トークン発行が急増している。オプティミズム（Optimism）、アービトラム（Arbitrum）、ポリゴン（Polygon）、セロ（Celo）などの他の主要ネットワークは安定しており、手数料の急騰なく毎日数百万件の取引を処理している。
この状況は、市場が苦境に陥っておらず、アルトコインサイクルを牽引するような投機的な熱狂にも陥っていないことを示唆している。真のアルトコインの季節は、手数料の上昇、目に見えるチェーンの混雑、複数のネットワークで同時に活動が広範に跳ね上がる現象と一致する傾向がある。
現時点では、トレーダーは積極的な高ベータ資産へのローテーションを行わずにエクスポージャーを縮小しているように見える。これは警戒感が依然として支配的なセンチメントであることを示している。
BTCとETHがより堅調なレンジに落ち着くまでは、市場は横ばいで推移する見込みであり、真のアルトの季節を駆動するような勢いへと転換する可能性は低い。
｜翻訳：CoinDesk JAPAN
｜編集：井上俊彦
｜画像：Shutterstock
｜原文：Bitcoin Dominance is Bleeding With Price, But Market Observers Say Altcoin Season is on Hold
