あなたがビットコイン（BTC）に夢中なことを知っている友人や家族から「今は買い時か？」とメールが来る時期がまたやってきた。
ビットコイン価格が再びピークに達したことを象徴する時期だ。
しかし実際には、もしあなたが今ビットコインを買おうと思っているなら、大量に買うには最適な時期ではないかもしれない。ビットコインの現物ETF（上場投資信託）がまもなく（早ければ1月に）承認されるかもしれないのだが。なぜか？
まず、過去2回のビットコイン半減期までのビットコインの値動きを見てみよう。次回の半減期はブロック840000が採掘されるタイミング。4月下旬と予想されている。
過去のビットコイン半減期サイクルの傾向
ビットコインの半減期サイクルは約4年続く。各サイクルの開始時には、ビットコインマイナーが受け取るブロック報酬が半減し、ビットコインの供給ショックが引き起こされる。
歴史的にビットコイン価格は半減期後の1年半の間に劇的に上昇してきた。その後、価格は暴落し、サイクルの残りの2年半はレンジ内で取引される。
2013年後半から2回目の半減期が起きた2016年半ばまで、ビットコイン価格は1166ドルから156ドルまで下落した。 その後、それまでの史上最高値の67%にあたる780ドルまで反発し、2016年8月には40%安の472ドルまで下落した。
472ドルという価格は、2回目の半減期が起きてからわずか1カ月後の局所的な底値だった。
2017年後半から2018年後半にかけて、ビットコインの価格は1万9666ドルから3150ドルまで下落し、その後1万3882ドル（それまでの史上最高値の70％）まで反発した。2020年3月までに、価格は72%下落し3867ドルになった。
3867ドルは、2020年5月に発生した3回目のビットコイン半減期の2カ月前の局所的な底値となった。
そして再び、ビットコインの半減期に先立つ2年半の期間が終わろうとしている。この期間は2021年後半に始まり、4回目の半減期が予定されている2024年4月に終了する。
これまでのところ、ビットコイン価格は6万9000ドルから1万5522ドルまで下落した後、4万4759ドル（前回の史上最高値の65％）まで反発した。
今回の65％の反発は、過去2回のサイクルで見られた67％、70％の反発に極めて近い。
そうなると、次のような大きな疑問が浮かぶ。ビットコイン価格は、過去2回の半減期のように、次の半減期に向けて大きく下落するのだろうか？
仮にビットコイン価格が、2015年から2016年にかけてのように現在の水準から40%下落した場合、ビットコイン価格は2万6855ドルになる（当記事執筆時点では4万4000ドルに近づいている）。
もし2019年から2020年のように、ビットコインが72％下落するなら、1万2532ドルになる。
ビットコイン投資家が今体験している陶酔感を前に、このような数字に言及する人はほとんどいない。では、今回は違うのだろうか？ ビットコイン現物ETFが承認された直後から、何十億ドルもの資金がビットコインに流れ込む？
そうかもしれない。
ビットコイン現物ETF
ビットコイン現物ETFの承認が、すでにビットコイン価格に織り込まれているかどうかは、まだ誰にもわからない。
そうであると考える人たちは、ビットコイン現物ETFの承認は「噂を買って、ニュースを売る」イベント、つまり、これまでのようにビットコイン現物ETFの承認を見越してビットコイン価格は上昇し、ETF承認が発表されると売られる状況になると考えている。
また「噂を買って、ニュースを買う」イベント、つまりビットコイン現物ETFの発表を見越してビットコイン価格が上昇し、ETFが発表されると再び上昇する状況になると言う人もいる。
実際は、何が起こるかは誰にもわからない。
ブルームバーグのアナリストは、ビットコインETFが2024年1月10日までに承認される可能性を90％と予測しているが、次のような問いを立てている人はほとんどいないようだ。
ビットコイン現物ETFが承認されなかった場合、ビットコインの価格はどうなる？
このシナリオは、ビットコイン価格が大幅に下落する理由となり得る。下落は前の2つほど深刻ではないかもしれないが、おそらく顕著になるだろう。
また、景気が悪化した場合、ビットコイン価格はどうなるのだろうか？
ソフトランディングできなかったら？
政治家や大手金融機関は、アメリカ経済はソフトランディングするか、最悪でも穏やかなリセッション（景気後退）に向かうと信じさせようとしているが、2008年にまったく同じ美辞麗句を聞いたことを記憶している我々は、それほど確信が持てない。
評判の良い報道機関の多くが、我々は「メルトアップ」（資産価格が放物線を描いて上昇した後、壊滅的に暴落する状況）にあるかもしれないと述べている。
投資家がMMFに投資することで、リスクフリーで5％以上の利回りを得られる環境にありながら、ダウ・ジョーンズ工業株価平均が史上最高値を更新し、S&P500とナスダックも史上最高値を更新しようとしていることを考えれば、これは信じがたいことではない。
もし現在メルトアップが起きていて、ビットコイン価格もその流れに乗っているとしたら、さらに問うべき2つの疑問がある。
ビットコイン価格は暴落するまでにどの程度上昇するのか？ その場合、どのような投資戦略をとるのがベストなのか？
最初の質問に答えることは難しいが、2番目の質問はそれほど難しくない。
ビットコインサイクルの現時点での投資戦略
ぜひ、ビットコインをHODL（長期保有）し続け、DCA（ドルコスト平均法）も続けて欲しい。これらの投資戦略はビットコインを4年以上保有している人にとって実りあるものであることが証明されている。
この高揚感の中で避けたいことは、現在の水準で、特にレバレッジをかけて大きなポジションを持つことだ。カストディア・バンク（Custodia Bank）の創業者兼CEO、ケイトリン・ロング（Caitlin Long）氏の言葉を借りれば「愚か者とレバレッジをかけたビットコインはすぐに別れる」。
仮にビットコインが大幅に下落した場合、熱狂的なギャンブラーのように振る舞って、ビットコインを失い、資金を失うのではなく、ビットコインを購入するための資金を確保しておきたいと思うだろう。
当然のことだが、ビットコイン価格がどうなるかは誰にもわからない。もしかしたら、半減期に入り、半減期を終えてからも上昇するかもしれない。
しかし、歴史が繰り返され、ビットコインが過去の半減期の直前と同じように推移するなら、2024年4月の半減期が近づくにつれて、ビットコイン価格は大幅に下落するかもしれない。
｜翻訳・編集：山口晶子、増田隆幸
｜画像：Shutterstock
｜原文：Is it Really ‘Up Only’ for Bitcoin?
